Interjú Lukas Spang-nal; Az interjú is az enyém volt; puha; Kis részvények magazin
Spang úr Ön egy ideje kritikusan követi az nwm-et a Twitteren. Ebben az összefüggésben beszéltünk a Mutares-interjúról is.
Mielőtt folytatnánk, kérem, mondjon valamit magáról és arról, hogy mennyire figyelemmel kíséri a tőzsdét?
Először is, nagyon köszönöm a lehetőséget, hogy elkészíthettem ezt az interjút. Szeretnék röviden bemutatkozni. A nevem Lukas Spang, 27 éves vagyok, és több mint 6 éve aktív vagyok a közösségi kereskedési platform wikifóliójában "Junolyst" néven. Ott két portfóliót kezelek, amelyek német nyelvterületű kis- és mikrokapacitásokra összpontosítanak, jelenleg mintegy 3,5 millió eurót fektetnek be a kapcsolódó tanúsítványokba. Ezen a nyáron elvégeztem az üzleti menedzsment mesterképzésemet, és jelenleg az életemet tervezem. Mivel 2013 óta vagyok a kis tőkepiacok piacán, általában nagyon figyelemmel kísérem a napi tőzsdei eseményeket, és főleg ebben a szegmensben. Ennek ellenére az idő nagy részét háttérmunkára fordítják, vagyis jelentések olvasására, előadások megtekintésére, telefonos konferenciákon való részvételre, egyszemélyes megbeszélések megtartására a vállalatokkal, befektetői konferenciákra vagy tőkepiaci napokra járásra és saját Excel-modellek karbantartására.
De most térjünk vissza egy pillanatra a Mutares-re - az interjú túl „puha” volt számodra, valószínűleg hiányoltál kérdéseket az STS-befektetés - eddig katasztrofális - részleges tőzsdei bevezetésével kapcsolatban?
Mindenesetre arra a következtetésre jutott, hogy sokkal érdekesebb részvények voltak, mint a Mutares AG? Például milyen értékről gondolkodik és miért?
Ami azt illeti. Jelenleg például rájuk gondolok SNP SE (ISIN: DE0007203705), amelynek az elkövetkező években egy kis szoftver- és tanácsadó cégből jelentős szoftvercéggé kell fejlődnie. Ennek hátterében az SAP S/4Hana előtt várható migrációs hullám áll, amelyre 2025-re kerül sor. Saját szoftverével és a Bluefield megközelítéssel (a klasszikus folyamatok a barnamezős és a zöldmezős) az SNP kifejlesztett egy olyan eszközt, amely lehetővé teszi az S/4Hana-ra való áttérést sokkal hatékonyabb és gyorsabb megvalósítás érdekében. Az S/4Hana "hullám" azonban csak lassan veszi fel a sebességet, és a piaci szakértők szerint az érintett vállalatoknak csak 10% -a váltott a mai napig. Új igazgatósággal és a jövőbeni erős partneri megközelítéssel az eladásoknak és a bevételeknek jelentősen növekedniük kell. Ennek első hatásai már a legutóbb közzétett harmadik negyedéves adatokban is megfigyelhetők voltak.
Be kell vallanom, egy részvény, amelyre alig koncentráltunk. 08/22-én Beszámoltunk egy 30 millió USD összegű megrendelésről az SNP-nek, és arra a következtetésre jutottunk, hogy: "... és a részvénynek egy második pillantása van értelme." Abban az időben azonban a részvény még 27,00 EUR-val kereskedett, miután ezen a híren 4,00 EUR feletti árfolyam ugrott. És most 42,95 euróért nincs vége a legjobbnak? Miért kellene most bejutni? Mikor folytatta a wikifóliókat?
Ez túl rövidlátó lenne, és ugyanakkor azt gondolom, hogy ez nagy probléma a befektetők körében. Mivel a múltbeli áralakulást mindig óvatosan kell szemlélni. Sokkal meghatározóbb az a kérdés, hogy a vállalat milyen jövőbeli kilátásokkal rendelkezik, és ezeket milyen mértékben veszik figyelembe ma a részvényárfolyamban. A részvény kétségtelenül nagyon jól teljesített az év eleje óta. A nagy informatikai és tanácsadó cégekkel folytatott partnerségi megközelítésnek köszönhetően azonban az eladások és a nyereség nagyon dinamikusan fejlődhet a következő években. A jelentős fedezetnövekedés és a magas tőkemegtérülés mellett a vállalatot ezután egyre inkább szoftvercégnek tekintik. És mint köztudott, ezeknek a piacon 20-30 ár-nyereség arányt (P/E arányt) kapnak.
Az első vásárlásaim több mint 2 évvel ezelőtt voltak. Így utólag kissé túl korán. Ugyanakkor az év elején az új pénzügyi igazgatóval folytatott csere után durván megdupláztam a pozíciómat a 17-18 eurós tartományban, és most 100% körüli pluszban vagyok.
Az SNP arról beszél, hogy az SAP migrációja "gyorsabb" és "olcsóbb", mint bárki más. Hogyan lehet ezt elképzelni - a nem számítógépes tudós számára egyszerűen fogalmazva?
A sebesség szempont minden bizonnyal az az előny a többi megközelítéssel szemben, amely több hónapra vagy akár évekre is kiterjedhet a nagyvállalatok számára. Az SNP maga azt mondja, hogy az SNP Bluefield megközelítés több mint 80% -kal gyorsabb, mint a hagyományos módszerek. Ebből a célból az SNP eddig minden projektet sikeresen befejezett, és így jelentősen meghaladja a klasszikus megközelítések sikerességi arányát is. Természetesen magam sem vagyok informatikai szakértő, de az SNP szoftverével a vállalatok nagyon könnyen át tudják vinni a korábbi ERP rendszer meglévő adatait az új S/4 Hana világba, vagy más témákban, például a carve out-okban, M & s vagy egyesülés az új informatikai környezetbe való áttéréshez. Az előnyt tehát az informatikai és tanácsadó cégek is áthárítják, amelyek viszont gyorsabban és hatékonyabban tudják megvalósítani a projekteket az SNP szoftverrel, és így összességében több migrációs projektet hajthatnak végre. A COO-t idézve, "win-win-win" helyzet.
Hol látja az SNP forgalmát és "profitját" egy év alatt?
Úgy gondolom, hogy 2020-ban az eladások határozottan 180 millió euróra (2019: 145-150 millió euró) vagy annál többre növekedhetnek, ha nyilvánvalóvá válnak a partnerségek hatásai. A növekvő szoftverarány ekkor 25-30 millió euróra növelheti az EBIT-t. Ez megfelelne az egy részvényre jutó eredménynek> 2,50 eurónak, következésképpen a 17-es P/E aránynak. A további növekedés lehetőségével 2021-ben és utánam korántsem túl drága.
Van még egy példád?
Schaltbau már idén is nagyszerű teljesítményt nyújtott. Mióta vagy a wikifólióddal? És itt is a kérdés: Ugye nem túl távoli a tanfolyam?
Jobb. A Schaltbau részvény értéke már meghaladta az 50% -ot ebben az évben. De itt is számomra a jövő perspektíva számít, és véleményem szerint nagyon ígéretes a fent leírt növekedési lehetőségek miatt. Bár régóta követem a céget, a hónap elején csak a harmadik negyedévi adatok után kezdtem el pozíciót építeni a wikifolio-ban.
Schaltbau a könnyek völgyéből származik. Miért gondolja, hogy a jövőben ilyen problémák nem merülnek fel?
Természetesen, különösen a projektüzletágban, soha nem lehet biztos abban, hogy kizárja, hogy a problémák megismétlődnek. Ennek ellenére az új vezérigazgató, dr. Köhler nagyon jó munkát végzett az elmúlt 2 évben, és sikeresen megoldotta a problémákat, például egy brazíliai projekt során, és veszteséges leányvállalatokat értékesített vagy eladott. Ez szilárd alapot teremtett az építkezéshez.
És milyen elvárásaid vannak itt? A részvény jelenleg 14 és 16,3 közötti P/E értéken kereskedik 2021-es nyereség esetén - nyilvánvalóan a jövedelem-várakozások nagyon eltérőek. Hol látja a profitot és így a potenciális P/E arányt?
Ez az előny, ha alaposan megismerkedik a céggel, és saját becsléseivel vagy értékelési modelljeivel jár el, ezért független az elemzői becsléstől. Véleményem szerint a részarányra vonatkozó konszenzus még mindig túl alacsony. Eddig a piac nem ismerte fel a szerkezetátalakítás sikereit és az elkövetkező évek lehetőségeit. 2019 első 9 hónapjában Schaltbau csaknem 8% -kal tudott organikusan növekedni és jelentősen növelni a jövedelmezőséget. Ennek folytatódnia kell. 2021-re vonatkozóan a részvényenkénti nyereség 2,80 eurót elég reálisnak tartom. Ez 11,5-es P/E lenne, és ez megint nem drága nekem.
Hogyan szerezte meg ezt a potenciális profitot? Különböző feltételezések léteznek, de ezek nagyon optimisták. Mit gondolsz, mennyire valószínű a feltételezésed?
Részvénykutatásom óta tudom, hogyan folytassam a vállalat elemzését egy vállalat vagy egy részvény értékeléséhez. Ennek eredményeként becsültem meg a következő három év 2021-ig tartó eladásait, valamint a hozzájuk tartozó kiadási és jövedelemtételeket, amelyek a fent említett részvényenkénti eredményt eredményezték. Természetesen a feltételezések mindig bizonytalanságokkal társulnak, de végül a tőzsde is ebből él. Az azonban biztos, hogy az olyan kis korlátokat, mint a Schaltbau részvény, csak néhány elemző és korlátozott számú piaci szereplő figyeli meg, ami megfelelő hatékonyságot eredményezhet. Mivel saját elemzésem alapján a lényegesen magasabb árakat alapvetően indokoltnak tartom, itt is „első mozgatóként” látom magam. De vessünk egy újabb pillantást a tanfolyamra hat-tizenkét hónap múlva.
És mit kellene most tennie? Figyelje ezeket az értékeket, vásárolja meg őket, vagy inkább befektet a wikifóliójába, például kockázatmegosztó módon? Megtalálhatók-e az értékek a wikifolio-ban és milyen arányban?
Természetesen elsődleges célom nem az egyéni értékek ajánlása. Ennek ellenére szeretném megmutatni know-how -imat és szakértelmemet ebben a piaci szegmensben és az abban lévő vállalatokban, hogy meggyőzzem harmadik feleket, hogy fektessenek be valamelyik wikifolio tanúsítványba. Melyik hangerővel és aránygal kell azonban mindenkinek személyesen döntenie. A két tárgyalt érték pl. Az enyémben van wikifóliók "Lehetőségek keresése és megtalálása" alig 10% -kal és 4% felett súlyozva.
Spang úr, nagyon köszönöm az interjút.
Lukas Spang
Lukas Spang fiatal kora óta foglalkozik a tőzsdék és a részvények témájával, és első tapasztalatait a Volksbanken tőzsdei játék részeként szerezte. Később az augsburgi GBC AG és a düsseldorfi Bankhaus Lampe részvénykutatásában dolgozott, ahol fontos ismereteket szerezhetett a vállalat értékeléséről. 2013 szeptembere óta aktív a szociális kereskedési platform wikifóliójában "Junolyst" néven, és ott kezeli a kettőt wikifóliók "Lehetőségek keresése és megtalálása" és "Az év legnépszerűbb képei" . Jelenleg mintegy 3,5 millió eurót fektetnek be a 2014. február és 2016. február óta kibocsátott wikifolio tanúsítványokba.
Lukas Spang üzleti adminisztrációt és üzletvezetést tanult a Magdeburgi Otto von Guericke Egyetemen és a Würzburgi Julius Maximilians Egyetemen, és 2019 nyarán sikeresen elvégezte mesterképzését.