Portfólióelméleti diverzifikáció mindenben - pénzügy - FAZ
Bárki, aki 1986 elején részt vett a Microsoft részvények új kibocsátásában, és 1000 dollárt fektetett be ebbe a folyamatba, 2001 szeptemberében alig több mint 350 000 dollárnyi szunnyadást okozott letétkezelői számláján. Ez évente csaknem 48 százalékos megtérülésnek felel meg.
Ha viszont 1000 dollárt fektetett volna egy alapba, amely a széles S&P 500 indexet követi, akkor alig 5000 dollár lett volna a számláján, és éves hozama tizenegy százalékos lett volna.
A siker nem bérelhető
Miért érdemes tehát befektetnie egy alapba, ha sokkal több pénz jut egyetlen részvényre - kérdezhetik a befektetők. A magyarázat a részletekben található. Mert ki tudhatta akkoriban, hogy több ezer részvény között a Microsoft lesz az az állomány, amely nyilvánvalóan bérbe adta a sikert.
Ha mindent egy kártyára tesz, akkor rendkívül kicsi az esély a helyes választásra. Különösen a fiatal vállalatok esetében nagy a valószínűsége annak, hogy nem tudják betartani az előrejelzéseiket, és szélsőséges esetekben akár csődbe is mennek. A Neuer Markt legújabb tapasztalatai sokat beszélnek.
Még a letelepedett vállalatoknál sem lehet teljesen kizárni a kockázatokat. A volt holland Fokker repülőgépgyártó évekkel ezelőtti csődje valószínűleg példa arra, hogy a befektetőt egy hiba megrázhatja. Ha teljes vagyonát ebből a két részvényből csak az egyikbe fektette volna, egyik esetben pénznélküli lett volna, a másikban legalábbis drasztikus veszteségeket szenvedett.
A nem szisztematikus kockázatok csökkenthetők
De van itt orvosság. A szisztematikus kockázattal - azaz a „vis maiorral” szemben - ez az úgynevezett nem szisztematikus kockázatokról szól. Ez azt jelenti, hogy ezek mindig kapcsolatban állnak az egyedi esettel. Ha a befektető minden céggel előzetesen foglalkozik, akkor képet kaphat arról, hogy hol lehetnek a kritikus pontok. Ez azt jelenti, hogy már így is csökkenti befektetési kockázatát.
Ha ügyes, akkor különféle befektetési eszközökbe fekteti a pénzét. Ha lehetséges, azokban, amelyek eltérően reagálnak a külső hatásokra. Lehet, hogy egy része részvényekben, másik része kötvényekben, harmadik része pedig ingatlanokban. Lehetősége van további diverzifikálásra ezen eszközosztályokon belül: például a különböző iparágak részvényei, a különböző hitelfelvevők kötvényei és a lejáratok. A gyakorlatban nagyon kevés különféle, okosan kiválasztott értékpapír elegendő a szisztematikus kockázat nagy részének kiküszöbölésére (lásd az ábrát).
"Az ellentétek „összeillenek
Ennek a hatásnak elengedhetetlen előfeltétele, hogy a különféle eszközosztályok egyáltalán, vagy csak korlátozott mértékben korreláljanak. Például, ha az A értékpapír ára csökken és B értéke egyszerre emelkedik, akkor a változások kiegyenlítik egymást. A 2. ábrán például két jármű mozgása látható, amelyek tökéletesen negatívan korrelálnak egymással. Korrelációs együtthatójuk -1. Teljesen szinkron ármozgás esetén ez +1 lenne.
Következtetés: minden egy kártyára való fogadás nagy kockázatot jelent. A portfólió tíz-15 részvényre történő felosztása révén jó diverzifikációs hatás érhető el, és a szisztematikus kockázat drasztikusan csökkenthető. Semmilyen módon nem tudunk ellensúlyozni a szisztematikus kockázatokat - például a medvepiacot.